مؤشر Puell Multiple

مؤشر Puell Multiple هو أحد مؤشرات تحليل On-Chain المستخدمة لتقييم حالة السوق بالنسبة للبيتكوين، ويعتمد على تحليل سلوك المعدنين من خلال مقارنة دخلهم الحالي مقابل متوسط دخلهم التاريخي، مما يساعد في تحديد نقاط القمم والقيعان السوقية المحتملة.

خلفية المؤشر

تم تطوير المؤشر من قبل David Puell، ويُستخدم بشكل أساسي لتحديد الفترات التي قد يكون فيها السوق مبالغًا في تقييم البيتكوين أو العكس، وذلك من خلال فهم ربحية المعدنين الذين يعتبرون قوة بيع رئيسية في النظام البيئي للبيتكوين.

كيفية حساب مؤشر Puell Multiple

الصيغة الحسابية

Puell Multiple = Daily Issued BTC Value (USD) / 365-Day Moving Average of Issued BTC Value (USD)

هذا يعني أننا نقارن القيمة بالدولار التي يحصل عليها المعدنون يوميًا مقابل المتوسط السنوي لتلك القيمة.

مكونات الصيغة

• القيمة اليومية للبيتكوين المُعدّن: عدد البيتكوين الذي يتم إنتاجه يوميًا مضروبًا في سعر السوق.
• المتوسط المتحرك السنوي: يتم حساب متوسط القيمة اليومية لمدة 365 يومًا.

الغرض من المقارنة

الهدف هو تحديد ما إذا كان دخل المعدنين حاليًا أعلى بكثير من المعتاد (وهو ما قد يدفعهم للبيع)، أو أقل بكثير (وقد يشير ذلك إلى ذروة بيع).

كيف يساعد Puell Multiple في فهم السوق؟

تقييم سلوك المعدنين

بما أن المعدنين يضطرون غالبًا لبيع جزء من مكافآتهم لتغطية التكاليف، فإن ارتفاع دخلهم بشكل غير معتاد قد يعني ضغط بيع محتمل على السوق.

تحديد مناطق القاع

عندما تكون قيمة Puell Multiple منخفضة جدًا، فهذا يعني أن دخل المعدنين منخفض مقارنة بالمتوسط، وغالبًا ما يصاحب ذلك انخفاض في السعر إلى مستويات منخفضة جدًا، ما يشير إلى فرصة شراء.

تحديد مناطق القمة

عندما تصل قيمة المؤشر إلى مستويات عالية جدًا، فهذا يدل على أن دخل المعدنين مرتفع بشكل غير طبيعي، مما قد يسبق فترات تصحيح قوية في السوق.

المستويات الحرجة للمؤشر

أقل من 0.5

تعتبر هذه المنطقة منخفضة جدًا، وغالبًا ما تمثل قيعانًا سعرية طويلة الأجل. حدث ذلك في نهاية 2018 ومارس 2020.

بين 0.5 و1

تدل على سوق ضعيف نسبيًا، لكنها ليست دائمًا منطقة شراء مؤكدة. يمكن أن تستمر هذه المرحلة لفترات.

بين 1 و2

تشير إلى سوق صحي، وغالبًا ما يكون السعر في اتجاه صاعد متوازن.

أكثر من 3

تُعتبر منطقة خطر، وغالبًا ما تحدث فيها تصحيحات كبيرة. وصلت قيمة Puell Multiple فوق 3 في قمم 2013، 2017، و2021.

أهمية المؤشر في التحليل طويل الأجل

يعمل كمؤشر دورة

Puell Multiple يميل إلى اتباع دورات السوق الكبرى، وهو مفيد جدًا للمستثمرين الذين يفضلون التحليل طويل الأجل بدلاً من التداول قصير الأجل.

لا يتأثر بالمضاربات اللحظية

على عكس المؤشرات الفنية الكلاسيكية التي تتقلب بسرعة، يعتمد Puell Multiple على بيانات متينة مثل دخل المعدنين الحقيقي، ما يجعله أكثر ثباتًا.

أمثلة تاريخية على فعالية المؤشر

قاع ديسمبر 2018

انخفض المؤشر إلى أقل من 0.5، تزامنًا مع انخفاض البيتكوين إلى ما دون 3500 دولار، وهي فترة اعتبرها الكثيرون فرصة ذهبية للشراء.

انهيار مارس 2020

وصل المؤشر مرة أخرى إلى منطقة أقل من 0.5، ما وافق قاعًا سعريًا آخر قبل بدء دورة صعودية ضخمة في 2020-2021.

قمة أبريل 2021

ارتفع المؤشر إلى فوق 3، ما سبق تصحيحًا قويًا في سعر البيتكوين في منتصف 2021.

مقارنة مع مؤشرات On-Chain أخرى

مقابل MVRV

بينما يقارن MVRV بين القيمة السوقية والقيمة المحققة، يركز Puell Multiple على جانب العرض – أي مكافآت المعدنين، ما يجعله مكملاً لا بديلاً.

مقابل NUPL

NUPL يدرس ربحية المحافظ، بينما يركز Puell على دخل المعدنين فقط. كلاهما يعكس مشاعر السوق من زوايا مختلفة.

مقابل SOPR

مؤشر SOPR يقيس الأرباح والخسائر المحققة من المعاملات، في حين أن Puell أكثر ارتباطًا بالعرض الجديد في السوق من خلال التعدين.

فوائد استخدام مؤشر Puell Multiple

تحديد أفضل أوقات الشراء

عندما ينخفض المؤشر إلى ما دون 0.5، يمكن أن يمثل ذلك نقطة دخول قوية للمستثمرين على المدى الطويل.

الحذر في فترات الارتفاع الكبير

عندما تتجاوز القيمة 3، من الأفضل اتخاذ الحيطة خاصة في حال وجود مؤشرات أخرى تؤكد إمكانية التصحيح.

لا يعتمد على التكهنات

كونه يعتمد على بيانات صادرة من نشاط التعدين الحقيقي، فإنه أكثر موثوقية من بعض المؤشرات الفنية القائمة على حركة السعر فقط.

القيود والملاحظات

لا يُستخدم بمفرده

من الأفضل عدم الاعتماد فقط على Puell Multiple لاتخاذ قرارات البيع أو الشراء، بل يُفضل دمجه مع مؤشرات مثل NVT، SOPR، وMVRV للحصول على صورة أكثر شمولًا.

يتأثر بسعر البيتكوين

كون المؤشر يعتمد على القيمة بالدولار لمكافآت المعدنين، فإن تحركات السعر تؤثر فيه بشكل مباشر.

قد يتأخر في الإشارات

نظرًا لاعتماده على المتوسطات، قد تتأخر الإشارات الصادرة منه مقارنة مع مؤشرات أسرع، وهذا يجعله مثاليًا للمستثمرين وليس للمضاربين.

أدوات لتتبع مؤشر Puell Multiple

Glassnode

توفر منصة Glassnode رسومًا بيانية دقيقة وتاريخية لمؤشر Puell Multiple مع إمكانية تعديل الفترات الزمنية.

LookIntoBitcoin

توفر أداة خاصة للمؤشر مدمجة مع السعر البياني للبيتكوين وتُظهر المناطق الحرجة (اللون الأحمر عند الذروة، والأخضر عند القاع).

CryptoQuant

تقدم المؤشر ضمن لوحة تحكم On-chain تساعد المستخدمين على دمج المؤشر مع غيره من أدوات التحليل.

استراتيجية عملية باستخدام المؤشر

إستراتيجية التراكم

• الشراء التدريجي عندما ينخفض المؤشر تحت 0.5
• استخدام مؤشرات أخرى لتأكيد مناطق التراكم

إستراتيجية التخفيف

• البدء في جني الأرباح عندما يرتفع المؤشر فوق 3
• عدم البيع الكلي مباشرة، بل المراقبة مع مؤشرات دعم أخرى

الدمج مع التحليل الفني

• يمكن استخدام Puell لتحديد الاتجاه العام، ثم استخدام أنماط فنية لتحديد نقاط الدخول والخروج الأدق.

أداة قوية لفهم نشاط المعدنين

مؤشر Puell Multiple يمنح نظرة عميقة على العلاقة بين دخل المعدنين وسعر البيتكوين، ما يساعد في تفسير تحركات السوق من منظور العرض.

مثالي للمستثمرين

للمستثمرين على المدى الطويل، يمثل هذا المؤشر نقطة ارتكاز أساسية لفهم متى يكون السوق في قاع أو قمة.

يجب دمجه مع مؤشرات أخرى

رغم قوته، من الأفضل دائمًا استخدامه ضمن حزمة مؤشرات تحليل On-Chain لضمان اتخاذ قرارات مدروسة.