أكبر شركة تعدين بيتكوين MARA تخطط لطرح سندات قابلة للتحويل بقيمة 850 مليون دولار لشراء BTC وإعادة هيكلة الديون

في تحرك استراتيجي مفاجئ، أعلنت شركة Marathon Digital Holdings (MARA) – أكبر شركة تعدين للبيتكوين في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية – عن خطتها لطرح سندات قابلة للتحويل بقيمة 850 مليون دولار. الهدف من هذا الطرح هو تمويل عمليات شراء مباشرة للبيتكوين، بالإضافة إلى إعادة هيكلة ديون الشركة الحالية وتحسين مركزها المالي في السوق.

تأتي هذه الخطوة في وقت تشهد فيه السوق ارتفاعًا في أسعار البيتكوين وزيادة في شهية المؤسسات نحو الأصول الرقمية، مما يجعل هذه الخطوة محورية في مسار MARA وتطورات قطاع التعدين عمومًا.

ما هي السندات القابلة للتحويل؟

السندات القابلة للتحويل (Convertible Notes) هي أدوات دين تمنح المستثمرين الحق في تحويل السند إلى أسهم في الشركة المصدرة بسعر محدد مسبقًا. تُعد هذه الأداة جذابة للشركات التي ترغب في جمع رأس مال دون التنازل المباشر عن ملكية كبيرة، كما تمنح المستثمرين فرصة للمشاركة في أرباح ارتفاع سعر السهم مستقبلًا.

في حالة MARA، ستسمح السندات بجمع تمويل فوري مع خيار التحويل إلى أسهم إذا تحسن الأداء المالي أو ارتفع سعر السهم، وهو ما قد يشجع المستثمرين على الاكتتاب.

لماذا تلجأ MARA إلى إصدار السندات الآن؟

أعلنت الشركة أن حصيلة السندات ستُستخدم جزئيًا في شراء البيتكوين من السوق المفتوح، مما يشير إلى ثقتها العالية في مستقبل الأصل الرقمي. كما ستُستخدم الأموال في إعادة تمويل ديون قائمة وتغطية نفقات عامة أخرى.

توقيت هذا التحرك يعكس فهمًا عميقًا لدورة السوق، حيث تسعى MARA إلى تقوية مركزها المالي قبل موجة الارتفاع المتوقعة في أسعار البيتكوين، خصوصًا مع اقتراب اعتماد مؤسسي أوسع وزيادة إقبال على صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs).

ما الدافع وراء شراء المزيد من البيتكوين؟

تمتلك MARA بالفعل مخزونًا كبيرًا من البيتكوين، ولكن يبدو أنها تخطط لزيادة هذا الاحتياطي بشكل مباشر، مما يجعلها أقرب إلى نموذج “خزانة البيتكوين” مثل ما فعلته MicroStrategy سابقًا.

شراء البيتكوين بأموال مقترضة قد يُنظر إليه كرهان طويل الأمد على ارتفاع سعر الأصل، وهو ما قد يُضاعف قيمة الأصول لدى MARA في حال تحقق السيناريو الصعودي.

كما يعزز هذا التحرك الثقة من المستثمرين بأن الشركة تتبنى استراتيجية تمويل ذكية بدلًا من الاعتماد فقط على التعدين لتحقيق الربح.

تأثير إعادة هيكلة الديون

جزء كبير من الطرح مخصص أيضًا لإعادة هيكلة الديون، وهذا يعني:

• تخفيض تكلفة الفائدة على الديون السابقة
• تحسين التدفق النقدي الحر
• تعزيز مرونة الشركة في مواجهة تقلبات السوق

إعادة هيكلة الديون تُعد خطوة محورية لشركات التعدين، خصوصًا بعد الفترة التي عانت فيها الصناعة من ضغوط مالية نتيجة انخفاض أسعار البيتكوين وارتفاع تكاليف التشغيل في عام 2022-2023.

كيف استقبل السوق هذا الإعلان؟

بعد الإعلان عن خطة إصدار السندات، شهد سهم MARA تذبذبًا في التداولات، حيث انقسم المستثمرون بين متفائل يرى أن الشركة تعزز موقعها في السوق، ومتخوف من تأثير التحويل المحتمل على ملكية الأسهم القائمة (Dilution).

لكن بشكل عام، تُعتبر السندات القابلة للتحويل خيارًا أكثر توازنًا من التمويل عبر إصدار أسهم مباشرة، مما يخفف الضغط عن السوق في المدى القصير.

انعكاسات على قطاع التعدين

تحرك MARA يعكس تغييرًا في استراتيجية شركات التعدين من مجرد إنتاج البيتكوين إلى إدارة مالية أكثر تعقيدًا تشمل:

• التنويع في مصادر التمويل
• الاستثمار المباشر في البيتكوين
• التحوط ضد تقلبات السوق
• التركيز على تحسين الهياكل المالية

ومن المرجح أن نشهد شركات تعدين أخرى تتبع خطى MARA في استخدام أدوات دين متقدمة لتمويل النمو أو لتقوية احتياطات البيتكوين.

مقارنة بين MARA وMicroStrategy

من المثير للاهتمام مقارنة ما تفعله MARA بما قامت به MicroStrategy، حيث استخدمت الأخيرة نفس النموذج – إصدار سندات قابلة للتحويل – لشراء مليارات الدولارات من البيتكوين. لكن الفارق أن MARA هي شركة تعدين وليست شركة برمجيات، ما يجعل البيتكوين جزءًا طبيعيًا من نموذج أعمالها.

وفي حال نجاح هذه الخطوة، فقد يتحول نموذج MARA إلى مرجع لباقي شركات التعدين التي ترغب في الجمع بين الإنتاج والاستثمار الاستراتيجي في البيتكوين.

المخاطر المرتبطة بالخطوة

رغم أن الخطوة جريئة، إلا أنها ليست خالية من المخاطر، وأبرزها:

• تقلب أسعار البيتكوين: شراء البيتكوين بأموال مقترضة يُعرّض الشركة لمخاطر انخفاض السعر.
• تخفيف الملكية: إذا تم تحويل السندات إلى أسهم، سيحدث تخفيف لحصة المساهمين الحاليين.
• زيادة التعقيد المالي: إدارة الدين والتحويلات قد تخلق تحديات محاسبية وتشغيلية.

ومع ذلك، فإن التخطيط المالي السليم وتحقيق التوازن بين المخاطر والعوائد قد يجعل هذه الخطوة مفيدة على المدى البعيد.

توقعات المراقبين والمحللين

يعتقد عدد من المحللين أن خطوة MARA تمثل رهانًا استباقيًا على دورة صعود قوية للبيتكوين، خاصة بعد اعتماد صناديق البيتكوين المتداولة، والنصف الأخير (halving) في مكافآت التعدين، وانخفاض المعروض.

في حال ارتفعت أسعار البيتكوين بشكل كبير خلال 2025-2026، فإن MARA ستكون في موقع ممتاز للاستفادة من تلك المكاسب، سواء من عمليات التعدين أو من ربحية حيازة الأصول الرقمية مباشرة.

ماذا يعني هذا للمستثمرين الأفراد؟

إذا كنت مستثمرًا في أسهم MARA، فهذه الخطوة تعني أن الشركة تراهن بقوة على صعود البيتكوين، وقد تشهد أسهمها تقلبات قوية مرتبطة بأسعار الأصل. أما إذا كنت مستثمرًا في السوق الأوسع، فهي إشارة إلى أن المؤسسات بدأت تُعيد التموضع نحو الكريبتو بشكل أكثر جرأة وثقة.

شركة Marathon Digital Holdings (MARA) تثبت مجددًا أنها ليست مجرد شركة تعدين تقليدية، بل مؤسسة تسعى لتكون لاعبًا ماليًا استراتيجيًا في عالم البيتكوين. إصدار سندات بقيمة 850 مليون دولار لشراء البيتكوين وإعادة هيكلة الديون ليس مجرد خطوة تمويلية، بل رهان ذكي على مستقبل العملات الرقمية.

في حال سارت الأمور كما تخطط الشركة، فإن هذه المبادرة قد تصبح من أبرز قصص النجاح في تاريخ التمويل المرتبط بالكريبتو. أما إذا خالفت السوق التوقعات، فستكون اختبارًا حقيقيًا لقدرة MARA على إدارة المخاطر وتحويل الدين إلى فرصة.